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EDIFY I RAPPORT FINANCIER 2015 I RAPPORT DE GESTION DES ADMINISTRATEURS 11
de trésorerie, en s’assurant de la convergence des valeurs Présentation
obtenues par les deux méthodes. des comptes
Pour les participations dont la majeure partie de la crois- PÉRIODE COMPTABLE
sance future porte sur un nouveau marché (changement de
stratégie) ou en retournement, la valeur d’entreprise est cal- Exceptionnellement, le premier exercice comptable d’Edify
culée à partir de la méthode DCF. commence le 16 septembre 2014 (date de constitution) pour
se terminer le 31 décembre 2015.
Cette analyse multicritères permet de tenir compte de la
connaissance intrinsèque par Edify de ses participations et DONNÉES SOCIALES
de l’approche d’investissement à moyen terme de Edify.
Au 31 décembre 2015, le résultat d’exploitation d’Edify
La valeur d’entreprise ainsi calculée est minorée ou majorée s’élève à -5,1 M€ comprenant essentiellement les frais de
des actifs et passifs hors exploitation, évalués à leur valeur fonctionnement. Le résultat financier s’élève quant à lui à
nette comptable ou à leur valeur de marché si celle-ci peut 2,8 M€ et est composé majoritairement de dividendes et
être déterminée de manière fiable, et de l’endettement finan- d’intérêts. Le résultat net est de -2.3 M€.
cier net, ce qui donne la valeur réévaluée de la participation
à 100 %. Les dettes financières sont évaluées à leur valeur DONNÉES CONSOLIDÉES
nominale majorée des intérêts courus. La valeur de la parti-
cipation dans l’Actif Net Réévalué est obtenue en appliquant L’exercice clos à la fin décembre 2015 est d’une durée excep-
le pourcentage de détention de Edify à la date de l’évalua- tionnelle de 15 mois, en raison de la constitution d’Edify en
tion. Une décote de minorité est appliquée dans le cas de octobre 2014, et couvre donc les trois derniers mois de l’an-
certaines participations ne donnant pas le contrôle et/ou de née civile 2014 et les 12 mois de l’année 2015.
contrôle réduit.
LES TITRES DE SOCIÉTÉS COTÉES Il tient compte :
Ils sont valorisés en retenant la moyenne des cours de clôture • des intégrations globales de Sirem, des Usines Métallur-
des 20 dernières séances boursières précédant l’évaluation.
giques de Vallorbe et de Zurflüh-Feller sur 14 mois,
Les nouveaux investissements, filiales et participations • de l’intégration globale de Pellenc sur 12 mois, compte
cotées ou non cotées, sont valorisés à leur prix de revient
pendant les 12 premiers mois qui suivent leur acquisition. tenu de la date de l’acquisition de la nue-propriété des
Après leur acquisition, les filiales établissent des comptes 51,36 % restants (décembre 2014),
consolidés annuels, certifiés par les auditeurs externes, et • d e l’intégration proportionnelle de Gaviota-Simbac,
actualisent leurs plans d’activité et leurs prévisions de résul- • d e l’intégration globale de de Buyer sur quatre mois, du fait
tat pour l’exercice suivant la date de leur acquisition. de l’acquisition de la société en juillet 2015.
La méthodologie présentée ci-dessus est conforme avec les Afin de fournir une analyse pertinente, des données consoli-
« International Private Equity and Venture Capital Valuation dées sur 12 mois ont également été constituées.
guidelines » (« IPEV ») approuvés par les principales associa-
tions professionnelles de capital investissement du monde. CHIFFRE D’AFFAIRES
Le chiffre d’affaires d’Edify sur 15 mois s’élève à 381,3 M€
au 31 décembre 2015. Il ressort à 361,3 M€ sur 12 mois en
progression de 20,6 % (10,0 % à données comparables).
VALORISATION Le groupe Pellenc a connu un vif succès à la fois sur les
DU PORTEFEUILLE D’EDIFY ventes du nouveau modèle de machine à vendanger (Opti-
mum) et sur le lancement des nouveaux sécateurs électro-
L’Actif Net Réévalué s’établit à 321,5 M€ à la fin de l’exercice portatifs. Zurflüh-Feller a également une contribution posi-
écoulé. Il s’inscrit ainsi en hausse de 9,6 % par rapport au tive, profitant d’une amélioration relative du marché de la
31 décembre 2014. construction.
A contrario, la situation reste difficile chez Sirem et chez les
Usines Métallurgiques de Vallorbe qui subissent les aléas de
leurs marchés respectifs.
